黑色金属：钢材成本趋弱 可逢高试空热卷

钢材：成本趋弱，黑色可逢高试空

【现货和基差】

17日晨唐山钢坯+50至3850元每吨。金属卷16日华东螺纹+40至4180元每吨，钢材高试主力基差34元每吨；热轧+30至4220元每吨，成本基差-9元每吨。趋弱

【利润】

利润维稳，可逢空热富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为15和-61元。黑色废钢价格上涨，金属卷电炉利润转负。钢材高试

【供给】

产量环比上升，成本钢厂复产。趋弱本周铁水产量环比+2.1万吨至230.8万吨。可逢空热五大品种产量环比+14万吨至916万吨。黑色其中螺纹产量+17万吨至263万吨。金属卷热轧-0.4万吨至307.8万吨。钢材高试 本周由于电炉复产较多影响螺纹增产明显。

【需求】

节后建筑行业开工同比偏低，需求短期依然偏弱，但市场预期近弱远强，目前依然处于需求验证期。建材成交有所回落，成交量环比+5.7至18.5万吨。

【库存】

库存延续季节性累库。五大品种库存环比增加34万吨至2386.5万吨，农历同比-0.4%。其中螺纹环比+41.6万吨，农历同比增加1.6%；热轧环比-10万吨，农历同比增加6.5%。热轧库存高于螺纹，但热卷去库早于螺纹。

【观点】

盘面震荡偏强走势。成材基本面供需双弱向供需双强转化，周度数据显示铁水已经增产至230以上，而下游制造业有所补库影响板材需求较好，但建材开工依然偏满，2-3月依然处于需求验证期。整体钢厂复产早于需求复苏，将加大后期库存压力，叠加近期煤价走弱，成本有下移预期。预计价格维持高位震荡走势，考虑地产需求上半年或难改善，高炉利润如果高于100元，高炉产量具有弹性，操作上可逢高试空库存较高的热卷。

石：需求有复苏迹象，市场情绪有所改善

【现货】

青岛港口PB粉环比+9元/吨至995元/吨，超特粉环比+10元/吨至765元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为956.1元/吨和954.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为89.5元/吨和9.38%。

【需求】

需求端日均铁水产量+2.15万吨至230.81万吨。节后第三周，钢厂日耗环比上升，厂库小幅去库，库存消费比环比下降0.43%至32.67%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。

【供给】

铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山铁矿公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。

【库存】

港口库存14110.72万吨，环比+100.44万吨；钢厂进口矿库存环比-35.65万吨至9237.10万吨。

【观点】

需求有复苏迹象，市场情绪有所改善。基本面上，供应季节性下降，需求有待启动，但钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用。供应来看，本周到港量环比上升，其均值稍高于季节性；必和必拓黑德兰港口事故，叠加巴西发运低于季节性，本周澳巴发运量下降幅度较大，但其均值仍稍高于季节性。节后第三周，需求环比改善，日均铁水环比+0.94%，进口矿日耗环比+0.92%，钢厂进口矿库存环比-0.38%，库消比环比-0.43%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，供需存在阶段性错配，库存或维持较低水平。昨日建材交易量上升幅度较大，需求环比改善， 5-9价差走阔，但须谨防行政限产的可能性；需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动，波动加剧。操作上，5-9正套持有。

：需求高度有限，焦炭逢高空对待

【期现】

截至2月16日，主力合约收盘价2773元，环比上涨72元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水133元。现货市场仍稳弱运行，下游刚需表现尚可，随着成材走强和对铁水的回升预期，盘面大幅拉涨。

【利润】

截至2月16日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利7元/吨，利润周环比回升73元，山山西准一级焦平均盈利58元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利9元/吨，河北准一级焦平均盈利31元/吨。随着配煤价格的不断走低，焦化厂开始扭亏为盈

【供给】

截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。

【需求】

截至2月16日，247家钢厂日均铁水230.81万吨，环比增加2.15吨，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑。我们认为短期需求有恢复但是高度有限，预计后市铁水高度有限。短期需求增速快于供给，随着煤价回落，焦企利润改善后供给增速将快于需求。

【库存】

截至2月16日，全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨，环比减少2.8万吨，247家钢厂焦炭库存650.16万吨，环比下降1.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.16天。下游钢厂维持较高开工率，但是补库积极性偏弱，整体仍维持低库存战略。

【观点】

随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行，盘面有所拉涨，现货市场维持平稳，随着原料煤的逐步回落，焦化厂利润不断改善，焦企增产意愿进一步提升。短期需求增速较快支撑盘面走强，但是整体经济改善仍需时间，短期需求高度有限，关注2910左右的仓单位置，整体思路仍以逢高空对待。

：需求高度有限，但需警惕进口煤变数

【期现】

截至2月16日，主力合约收盘价报1866元，环比上涨41元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2135元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比持平，期货贴水9元。炼焦煤市场整体偏稳运行，线上竞拍多煤种成交价格出现回落。

【供给】

产地煤矿多已复工复产，焦煤供应端增量明显，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加125.84万吨至837.72万吨，产能利用率周环比上升12.5%至83.2%。甘其毛都口岸通关量稳步回升，预计后市进口量将进一步增加。当前澳煤进口或存在一定变数。

【需求】

截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。

【库存】

截至2月16日，全样本独立焦企焦煤库存958.88万吨，环比下降12.39万吨，247家钢厂焦煤库存822.96万吨，环增加4.23万吨。下游需求好转，开工率上行对原料煤仍有刚需，下游原料库存仍在去化。

【观点】

炼焦煤市场平稳运行，跨界煤种仍有回落。国内煤矿开工逐步恢复正常，产量快速恢复，蒙古进口焦煤仍在持续增加，但是澳煤进口或存在一定变数。随着焦企开工提升以及成材需求好转，盘面逐步走强，但是整体经济改善仍需时间，短期需求高度有限，整体思路仍以逢高空对待，但值得注意的是，澳煤进口或存变数，重点关注蒙煤通关能否进一步增加。

：产地和港口报价回升，但整体难言企稳

【现货】

产地煤价仍有回落，内蒙5500大卡报价为770元/吨，环比下跌20元/吨；山西5500大卡报价为850元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为796元/吨，环比下跌33元。港口5500报价1020-1050元，随着煤价回落，下游采购意愿提升，在情绪和部分需求进场的情况下，港口报价小幅回升。

【供给】

据汾渭产运销数据显示，截至2月8日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加6.1个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加1.54个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加11.61个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加5.14个百分点。总库存较上期增加8.86个百分点。发煤利润较上期减少3.48个百分点。煤矿逐步复产，产量快速恢复。

【需求】

截至2月6日，六大电厂日68.11万吨，周环比下降0.09万吨，电厂库存1297.7万吨，周环比增加17.5万吨，可用天数周环比增0.3天。当前电厂日耗不高，仍在累库，采购以保供和长协煤为主，市场煤交易冷清。工业企业虽有复工，但是整体开工恢复不及预期，需求不强。

【观点】

产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口煤供应相对充足，终端陆续放出招标，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，当前坑口存在补跌情况，关注后市港口库存能否去化。

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(责任编辑：综合)