聂俊峰：下半年大类资产配置“允执厥中”

6月30日消息，允执厥中允执厥中、聂俊匠心致远：2022年中家族财富管理论坛于今日举办，峰下京华世家家族办公室董事长聂俊峰发言如下：

今天是半年6月的最后一天，也是大类2022年上半年的最后一天，也适逢京华世家举办成立六周年暨2022年中大类资产配置与家族财富管理论坛。资产

时光运转到这里，配置可以说是允执厥中行到中途。但对投资理财、聂俊资产配置而言，峰下今天这个时点可以说是半年船到中流浪更急、行到中途路更难。大类下半年怎么办？资产所以我们论坛的主题也是允执厥中、匠心致远。配置

允执厥中这4个字出自中国儒家典籍《尚书》——也是允执厥中现存最古老的史书。《尚书》里这一段共有16个字：人心惟危，道心惟微，惟精惟一，允执厥中。王阳明认为这十六字是儒家思想的精髓。它的含义是人生需要不忘初心精炼领悟，即使遭遇变故也要坚持为人诚信，做事中正不偏不倚。我们认为它也是家族传承与家族财富管理的朴素道义。

即将过去的2022年上半年是极不平凡的，这180多天的时间对我们来说也是一场没有彩排的直播，无法剪辑也不能重来。金融市场的跌宕起伏，各色理财产品净值回撤与打破刚兑此起彼伏，财富缩水连带我们看到今年发生的西安、深圳、上海、北京等地的经济生活状况，也带来我们心情的起起落落。与此同时，地缘政治冲突和全球性的通货膨胀也宣告了MMT现代货币理论的破产。大数据时代，更加强化的凯恩斯主义与之针锋相对的是哈耶克捍卫市场经济的信仰——今天我们讨论宏观经济会有经济学学派争论、讨论国际新闻会有俄乌战争朋友圈吵架、讨论疫情也存在争论——这些现象背后是人们对时代大变局的看法分歧。我们好像看到了旧的结束，但似乎又害怕新的开始。这就需要我们重温中国传统文化智慧，在年中时节感悟允执厥中的中庸之道。

2022年开年，京华世家提出了降低预期，“稳”字当头，均衡配置的大类资产配置策略，提示高净值人群的财富管理在新的一年要谨慎地面对四大风险：信托产品到期兑付的风险，权益投资产品净值波动的风险，房产处置的流动性风险，各种境内外的税收合规风险。从现实来看市场的演进得以验证，房地产的抗通胀认知正在被小麦、大蒜和水蜜桃抵扣购房款所颠覆。展望下半年我们认为大类资产配置的主基调是允执厥中、多元配置以实现攻守兼备的效果。具体来说，欧美高通胀的软着陆或硬着陆决定了中外货币政策的背离程度和汇率等定价之锚。今年6.30国内银行未见揽储大战，宽货币紧信用状况持续，固定收益融资类产品——非标资产进一步萎缩，房地产等传统行业信用风险出清仍在持续，家庭金融资产投资向权益化转型依然是大势所趋。我们坚定经济复苏和向好的长期趋势和大方向，认为经过上半年的风险释放之后，股票市场投资的安全边际大幅提升，市场长期配置价值显现，但短期仍需注意震荡风险，须逢低布局、长线布局。

上半年大宗商品市场走势以全球性的供给冲击为主线，但是海外经济衰退的事实和国内需求不足使得下半年的大宗商品需求端支撑持续减弱，或加剧下阶段整体商品价格震荡风险。但对高净值人群来说，可以用冰柜存储食品但却无法用来存储财富，CTA与ESG构成未来反脆弱的资产配置组合。

信任是这个时代最昂贵的奢侈品，也唯有信任不可辜负。六年来我们“与志同道合者一道，与不忘初心者同心”。客户的信任托付激励我们允执厥中、不断精进。陪伴是最长情的告白，让我们一起历览京华烟云，传承世家风范。

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