良品铺子再遭大笔减持 盘点一年间被高瓴抛售的公司

作者：shu

5月21日，良品瓴抛休闲零食巨头发布公告称股东高瓴资本名下的铺再盘点珠海高瓴天达股权投资管理中心（有限合伙）、HH LPPZ（HK）Holdings Limited和宁波高瓴智远投资合伙企业（有限合伙）拟减持公司股份数量合计不超过2406万股，笔减被高合计不超过公司总股本的持 6%。

这是年间继2021年2月公司限售股解禁后，高瓴资本第五次抛售良品铺子的公司股票。2021年3月至10月，良品瓴抛高瓴分三次共计减持了约1578.83万股，铺再盘点持股比例由原来的笔减被高11.67%降至7.74%。今年4月良品铺子第一季度业绩发布，持 公司总营收29.42亿元，年间同比增长14.30%，公司但归母净利润9306.11万元，良品瓴抛同比下滑8.86%，铺再盘点延续了2021年增收不增利的笔减被高状况。高瓴再次减持90万股，持股比例进一步下降至7.51%。结合四次减持期间的股价区间推算，保守估计高瓴已套现近7亿元。

若按照公告披露的金额和比例推算，最新一轮减持完成后，高瓴所持的良品铺子股票将只剩605万股，占公司总股本约1.5%，较上市前高瓴通过2017年B轮和C轮以8.21亿元独家融资获得的4680万股减少87.07%。不过，过往公告中高瓴的计划减持股数皆为2406万股，实际减持股数或将低于拟定减持股数。

良品铺子并非是孤例。据不完全统计，2021年一季度至今，高瓴一年间在A股市场至少抛售了8家企业的股票，在美股市场清仓8家、减持6家企业的股票。背后的理由不尽相同，有的是因为企业在所处赛道上竞争力减弱，有的是因为公司潜在隐患和风险，有的则只是为了“落袋为安”。

：产品单一、集采压价 “胰岛茅”风光不再

2015年，高瓴资本旗下的高瓴创投独家投资甘李药业的B轮融资，获得约1814.66万股。作为国内首个掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的公司，甘李药业2020年6月上市后股价飙升，一口气实现了13个涨停板，市值曾一度超1000亿元。高瓴也顺势加码，总持股数增至2540.53万股，持股比例4.52%，跻身前五大股东之列。

然而，漂亮的股价没能得以维系，过度依赖明星单品重组甘精胰岛素注射液“长秀霖”的隐忧浮出水面。随着赛诺菲原研甘精胰岛素专利到期，国产仿制药市场竞争加剧，销售收入占总营收近9成的“长秀霖”首当其冲。上市后首份年报显示，公司总营收和归母净利润同比增速双双下滑，其中归母净利润同比仅增长5.43%，较2019年增速下降近20个百分点。

2021年11月，第六批国家组织药品集中采购（胰岛素专项）完成招投标，甘李药业旗下的6个产品全部中标，产品价格平均降幅高达65.33%。但此番“薄利多销”策略似乎并未得到资本市场的认可，股价持续下挫，大股东们纷纷选择解套离场。

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2021年6月解禁期过后，高瓴抛售了甘李药业约981.71万股，持股比例下降为2.78%。据2021年年报和2022年第一季度季报披露，高瓴在两个报告期内分别减持公司总股本的约1%，共计1123.03万股，持股比例下降至1.78%。而截至今年5月20日，高瓴资本已完全跌出了公司前十大股东名单。

：获近3亿天价罚单 高瓴持股已不足1%

相似的状况也在“插座茅”公牛集团身上上演。

2017年高瓴资本携手富海银涛，以8亿元出资公牛集团。招股书显示，高瓴拿下了约1206.70万股，占总股本的2.23%。公牛集团上市后也不负众望，股价一路震荡上行，2021年1月攀升至每股253元，是发行价每股59.45元的3.26倍。

但股价的高光时刻却难掩业绩的后劲不足，2020年公牛集团总营收为100.51亿元，同比仅增长0.11%，归母净利润23.13亿元，同比微涨0.42%，营收和净利润均原地踏步。年报数据出炉后，公牛集团的股价便开始大幅下跌。在此期间，高瓴减持了276.90万股，持股比例随之下调至1.55%。

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2021年9月，公牛集团因违反反垄断法第十四条“禁止经营者与交易相对人达成垄断协议”，被浙江省市场监督管理局处以2020年度中国境内销售额98.27亿元3%的罚款，共计2.9481亿元。而据2021年前三季度报告显示，高瓴在报告期内再度大举减持了601.17万股，相较上市前的总持股数减少近72.74%，持股比例已下降至0.55%，在前十大股东中排名第七。

：投资回报超200% “宁王”仍是重仓股

与业绩承压的良品铺子、甘李药业以及潜在反垄断风险的公牛集团情况不同，高瓴对于动力电池龙头宁德时代的减持或更多是为了获得超额收益。

2020年7月，高瓴资本壕掷100亿元入局，以每股161元的价格参与定向增发，获得了宁德时代6583.85万股，锁定期为6个月。其中，高瓴资本管理有限公司-中国价值基金（交易所）持有5279.50万股，成为宁德时代第八大股东。

2021年宁德时代业绩形势喜人，半年报显示总营收为440.75亿元，同比增长134.07%，归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%。前三季度总营收733.62亿元，同比增长132.73%，归母净利润77.51亿元，同比增长130.90%。连续两份财报数据表现极佳，股价持续走高。

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与此同时，2021年二季度和三季度，高瓴分别减持宁德时代798.94万股和219.87万股，合计占定增所获总持股数的近15.48%，持股比例降至1.83%。按两次减持期间平均股价和定增认购价格推算，高瓴对于宁德时代的投资已涨超200%。据公开报道披露，经过两个季度的减持，高瓴共将超45亿元收入囊中。

2022年一季度，宁德时代并未如期迎来开门红。公司总营收为486.78亿元，同比增长153.97%，但受上游原材料涨价影响，归母净利润却只有14.93亿元，同比下降23.62%，销售净利率由2021年的13.70%锐减为4.06%。高瓴再次出手减持376万股，持股比例减少至1.67%，持仓市值近200亿元，仍是高瓴在A股市场上的重仓股之一。

除了对上述企业减持动作明显，2021年二季度高瓴还对隔膜企业小幅减持125万股，持股比例下降0.15%；2021年二季度到三季度之间，悄悄退出了连锁眼科医院和医药研发生产服务商的前十大股东席位；2022年第一季度血液制品研及疫苗研发商的前十大股东中，高瓴旗下的人民币证券私募基金管理平台礼仁投资已不见踪迹。

中概股：拼多多、中通遭多轮减持 造车新势力只剩理想独苗

5月16日，高瓴资本旗下专注于海外二级市场投资的基金管理人主体HHLR Advisors， LTD．向美国证监会SEC提交的最新基金持仓状况表13F-HR显示，2022年一季度HHLR在美股市场上共持有64只股票，环比减少13只，同比减少27只。最新持仓中，中概股有24只，占比约38%。

值得注意的是，SEC要求基金在季度结束后的45天内提交13F表，因此报备的持仓状况或与机构最新的持股数不同。同时，为了保护自己的持仓信息，基金可以向SEC申请隐藏一部分的持股情况，因此13F表展示的持仓可能与真实情况有出入。

据不完全统计，在过去的一年里，高瓴逐步平仓了阿里、哔哩哔哩、泰邦生物、万国数据、新东方、蔚来、拼多多和小鹏汽车的股份，华住集团、理想汽车、蘑菇街、涂鸦、传奇生物和中通快递的股份遭减持。

（已清仓公司的持仓变动情况 来源：HHLR的过往13F-HR数据 创投Plus整理）（减持公司的持仓变动情况 来源：HHLR的过往13F-HR数据 创投Plus整理）

被清仓的公司股票中，电商平台拼多多的仓位变动次数和股数最多，连续5个季度被高瓴抛售共计1023万股。据其2021年单季财报数据显示，拼多多的总营收同比增速明显放缓，由第一季度的238.89%缩水至第四季度的2.57%，第四季度单季营收272.31亿元，低于市场预期的300亿元。此外，第四季度的平均月活跃用户数为7.334亿，同比仅增长2%，环比减少了810万，这意味着拼多多在流量的存量争夺战中处于下风。股价也应声下跌，截至2022年一季度末，拼多多的股价较最高点已跌去近78%。

同被多轮减持的还有中通快递，高瓴三轮减少了约314.55万股持仓，较建仓时的343.36万股已骤减约91.61%。2021年，中通快递总营收为304.06亿元，同比增长20.59%，归母净利润同比增长10.26%，业绩表现稳定，市场占有率位居第一。但令人无法忽视的是，中通快递的单票收入仅为每单1.3元，在全行业中排名垫底，一定程度上说明“价格战”仍是其营收保持高增速的重要原因。随着国家对于快递行业的监管趋严，“烧钱换市场”策略将难以维系。

被减持的公司股票中，股数变动最多的是早年间靠内容起家的导购平台蘑菇街。2022年一季度，高瓴减持957.64万股，约为此前总持股数的91.67%。据截至2021年9月30日的半年报数据显示，蘑菇街2021财年上半年总收入为1.69亿元，同比减少30.82%。同期净亏损4.12亿元，初代“种草”平台蘑菇街至今仍未实现盈利，自2017年起累计亏损49.47亿元。如此业绩表现，市场自然也难为其买单，股价表现萎靡不振。

此外，高瓴对于造车新势力“蔚小理”的态度也耐人寻味。据最新的持仓状况显示，蔚来和小鹏汽车分别被高瓴减持了仅剩的35万股和66.65万股，而理想汽车持股数由2021年底的500.73万股，腰斩至249.65万股。

2021年全年新能源汽车可谓风头一时无量。小鹏汽车新车交付量增长263%，总营收同比增长259.12%；理想汽车新车交付量同比增长177.4%。总营收增长185.62%；蔚来新车交付量同比增长109.1%，总营收增长122.27%。而受上游电池和芯片涨价影响，今年一季度“蔚小理”的新车交付量和营收增速皆有所放缓，净亏损却依然高企，一季度小鹏汽车净亏损同比扩大116.23%，理想汽车净亏损同比缩小96.98%。综合交付量、营收和成本控制，理想汽车似乎更有希望尽快实现盈亏平衡。

(责任编辑：焦点)