将标普500在2022年的美银目标目标位从4600点下调至4500点。Subramanian及其团队称：“请注意，下调型资标普500指数在衰退期间的标普平均峰谷降幅约为32%。因此，今年标普500指数今年迄今10%的位至跌幅可以非常粗略地解释为贴现了三分之一的衰退可能性（平均峰谷跌幅的三分之一）。如果衰退的押注可能性上升，就会有更多的防御下行风险。”

随着经济衰退可能性的美银目标增加，美国银行越发偏向防御板块，下调型资并将主要资产配置转向必需消费品行业ETF（XLP.US）。标普美国银行将该行业评级从“减持”上调为“增持”。今年

Subramanian称，位至机构投资者减持该行业的押注比重接近纪录高位，且减少劳动力/投入成本的防御通胀可能令利润率受益。

Subramanian及其团队还将材料行业ETF（XLB.US）评级从“与大盘持平”下调至“减持”，美银目标并称在房地产和汽车等领域，材料行业面临巨额支出。

此外，Subramanian还增持能源行业指数ETF（XLE.US），医疗保健行业ETF（XLV.US）和金融行业ETF（XLF.US），减持通信服务行业ETF（XLC.US）和非必需消费品行业ETF（XLY.US）。