国债期货：央行加码净投放资金回暖，期债略有收涨

【市场表现】

国债期货窄幅震荡小幅收涨，国债10年期主力合约涨0.01%，期货5年期主力合约涨0.05%，央行有收2年期主力合约涨0.04%。加码净投金银行间主要利率债中长券偏弱，放资短券延续暖势。暖期10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行1.75bp，债略涨10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行1.75bp，国债4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1.25bp，期货3年期国债活跃券“22附息国债26”收益率下行0.75bp，央行有收1年期国开活跃券“21国开02”收益率下行4bp。加码净投金

【资金面】

公开市场方面，放资央行开展650亿元7天期逆回购和520亿14天逆回购操作，暖期当日有20亿元逆回购到期，债略涨净投放1150亿元。国债资金面，央行公开市场净投放继续加码维稳春节前流动性，助力市场预期转好，银行间市场周四资金面续向暖。回购利率升势趋缓，七天期更是小幅转降。央行加大节前流动性投放，预期资金面波动将有效缓解，接下来主要关注下周MLF续做情况。

【基本面】

国家统计局公布数据显示，中国2022年12月份CPI同比上涨1.8%，其中鲜菜和鲜果价格环比上升，猪肉价格环比下降，非食品价格环比小幅下行。当月PPI同比下降0.7%，较前值-1.3%降幅收窄，这主要与稳增长预期下黑色有色商品环比价格上行有关。从基数效应来看，2023年PPI可能呈现前低后高的走势，至少一季度PPI可能还在低位区间，预期出口价格对出口金额的支撑减弱，出口压力较大，二季度在基数效应和扩内需共振下或可以看到同比拐点出现。

【操作建议】

通胀变化不大对债市影响有限。1月MLF临近到期，由于此前已经较充分交易了降息预期，如果降息落地期债可能短期冲高后走出利多出尽走势，如果降息落空期债可能阶段性回落，届时可能再度出现交易宽货币预期机会，建议短期交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.6。