1、期货美通胀担忧下降，油脂油料影响美联储加息步伐预计放缓，宏观环境资金环境转好，转好重心CRB商品重心上移。抵消周五USDA发布8月供需报告，数据市场上移结果令人意外，期货报告利空。油脂油料影响具体来说，宏观环境USDA意外上调美豆单产至51.9蒲式耳/英亩，转好重心而非预期中单产下调至51.1蒲式耳/英亩，抵消最终美豆产量达到创纪录的数据市场上移45.31蒲式耳。报告公布后，期货美豆盘面直线下挫，油脂油料影响随后收回跌幅，宏观环境反映市场对单产数据的不认可，市场认为高温天气持续美豆单产或难如预期般乐观。考虑到未来两周天气预报，我们倾向于天气炒作高峰已过，未来天气升水将逐渐回吐，直到8月最后一周田间调查指引。从盘面看，美豆下方支撑强，后期价格或横盘震荡。

2、方面，上周油厂压榨165万吨，低于预期的169万吨，本周预计压榨175万吨。因大豆到港量少，油厂压榨量下降。此外，近期连续的极端高温对油厂出货作业也稍有影响。未来全国普遍高温，电力紧张，油厂压榨或将难于预期般乐观。需求方面，高基差下游谨慎采购，市场成交清淡。养殖端猪价回落，鸡价坚挺，养殖利润回落，饲料走货慢。季节性看，9月后饲料需求量旺季，油厂至饲料端均挺价。豆粕8-10月大豆到港量下降，需求增加，供需矛盾突出，难以解决，看好豆粕基差、91价差。豆粕单边逻辑，修复盘面榨利吸引船期采购，单边本周预期偏强，后期待榨利修复后豆粕期价预计再次回落。

3、油脂方面，上周马来和印尼均发布月度报告，从结果看，马来7月库存177万吨，符合预期。单产下降，符合马来西亚劳动力紧张导致产量不及潜在水平；产量、出口、进口等均增加，也确认了马来西亚油进入季节性增产周期。市场认可马棕油压力低。印尼6月库存668万吨，远低于市场预期的870-900万吨，印尼解读为产量损产国内消费增加形成的库存下降，市场有怀疑还需要进一步观察。总的来说，棕油产地情况好转，价格重心上移，品种格局方面维持印尼棕油最弱、马棕油偏强的判断。

国内方面，目前的问题是备货周期，油脂库存低到港量慢。这一情况未来两周或改善，因印尼棕榈油发货速度加快。美豆油市场上，生物柴油近期消息基本确认了生物柴油的需求前景，美豆油的生物柴油需求成为刚需。国内方面，未来四周备货高峰期，豆油供给稳定增长潜力低，棕油供给量预计8月下旬明显增加，目前市场或处于最紧张情况。本周油脂市场预计基差先涨后跌，单边震荡。

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